瑞银：下半年港股结构性机会 聚焦基本面优质企业

　　2026年上半年，港股市场正经历一场深刻的结构性变革。在日前举行的媒体发布会上，瑞银集团多位人士表示，硬科技与新质生产力跃升为港股IPO的中坚力量。与此同时，全球资本对中国科技资产的配置偏好正在发生结构性转变。展望下半年，瑞银认为，结构性机会将高度聚焦于具备坚实基本面、真正全球化扩张能力，且深度契合结构性转型趋势的优质企业，主要包括核心科技龙头企业以及具备出海能力的中小市值企业。

　　谈及2026年上半年港股一级市场，瑞银集团中国区总裁、瑞银证券董事长胡知鸷表示，“在静水深流中产生了变化。”据她介绍，硬科技与新质生产力正成为新股发行绝对的中坚力量。数据显示，2026年年初至今，科创企业数量已经占到港股IPO发行规模的63%，去年则仅为16%。此外，科创企业的定增规模占到了21%，可转债的规模也达到了6%。

　　“大型IPO项目持续登陆港股市场，涵盖多个细分行业龙头。中国首批大模型企业IPO于1月集中挂牌，后市表现强劲，形成了显著的带动示范效应。A股科技龙头及AI半导体产业链相关项目亦受到广泛关注。”瑞银证券全球投资银行部联席主管谌戈表示，多家海外长线基金及主权财富基金历史上从未参与基石投资，近期却首次担任基石投资人，标志着全球资本对中国科技资产配置偏好的结构性转变。

　　一级市场的活跃离不开二级市场流动性等方面强劲的表现。谈及下半年港股市场，瑞银整体具有较强的信心。

　　在胡知鸷看来，中国的资产正在成为全球投资组合中的万能牌。中国市场具备规模优势与估值防御性。当前中国股市总市值已接近15万亿美元，占MSCI指数权重约四分之一，具有显著的系统重要性，逐渐成为全球资产配置的必选项。

　　“全球主动管理型基金对中国股票的配置比例自2024年四季度以来呈现明显回升态势。据瑞银研究部门数据，该比例此前低点约为投资组合的5%，目前已接近7%，但与2021年15%的历史高位仍有较大差距。”谌戈介绍称，结合近期全球投资人对中国资产的兴趣升温，全球资产配置的再平衡将持续支撑港股及A股相关行业的强劲表现。

　　胡知鸷表示，科技板块仍是中国股市创造长期超额回报的核心驱动力。前两年涌现的技术创新及半导体供应链本土化趋势，将在政策层面获得更有力的倾斜。同时，在全球人工智能浪潮中，中国善于将“技术创新”转化为“大规模、高能效的商业化应用”。基于此，AI全产业链——半导体、电子、工业自动化、消费及应用等板块深受各类投资者青睐。

　　此外，从南向资金视角观察，谌戈表示，今年以来，尽管3月份受地缘政治因素影响，净流入有所放缓，但4月、5月流入规模仍处于历史较高水平。此外，港股成交额今年以来屡创新高，充裕的二级市场流动性为股票发行提供了有力支撑。

　　“下半年结构性机会将高度聚焦于具备坚实基本面、真正的全球化扩张能力，且深度契合结构性转型趋势的优质企业。行情大概率呈现‘两端跑赢’特征。”胡知鸷告诉记者，其一，直接受益于全球AI应用落地及技术自主可控进程官方配资网站，且获行业主题ETF资金高度青睐的核心科技大市值龙头企业，仍具备一定增长空间。其二则是中小市值企业中，具备结构性出海能力的标的。